上周,「股神」巴菲特迎来了自己的90岁寿辰,与此同时,也披露了伯克希尔旗下再保险公司——国家赔偿公司(National Indemnity)买入了5家日本商社的股份:伊藤忠商事(20.5%)、丸红(5.06%)、三菱商事(40.5%)、三井物产(5.03%)和住友商事(40.5%)。
经过这几天的发酵,从东京证券交易所一直到美国华尔街,每一个投资者都在使劲琢磨这一个问题「为什么在当下这个普遍低迷的经济环境,偏偏选择进入日本市场?」
日本的「商社」是什么?
用最通俗的话来解释就是贸易公司,在巴菲特此次投资的5家商社中,规模最大的是三菱商事(三菱商事株式会社),三菱商事除了以贸易中介为主要业务之外,还横跨资源开发、食品流通、零售通路等,业务范围多元。
三菱商事与三井物产、伊藤忠商事、住友商事、丸红、丰田通商、双日等公司,并列为日本的「七大商社」,而巴菲特此次正是投资了这七大商社中的5个。
就拿丸红来举例,丸红超90%的资产收益来自于农林畜牧、化学能源、金属冶炼。三菱的资产中,则约有一半来自于大宗商品。三井物产旗下产业则涉及了新型能源、金属制造、机械制造、金融物流等等。这些产业与巴菲特看好,以及伯克希尔投资的主要产业不谋而合。
这些商社对于日本而言,并非简单字面意思上的「贸易公司」、「超大企业」,它们旗下许多产业涉足了日本的食品、造纸、化学、能源、金属、钢铁、电机、船舶、运输、物流、金融、保险、不动产等等……
可以说日本的大型商社,就是支撑起日本发展的「命脉」,它们无孔不入,却又缺一不可。
这么说不太直观,我们来看看两组丸红以及伊藤忠对外公布的数据:
2017年日本的咖啡豆消费量约为47万吨,其中丸红的经销量占到了总量的30%;
2019年丸红的乙烯交易量占到了全球的30%。
伊藤忠则在2015年时的逆流而上,在大宗商品价格暴跌、许多相关企业纷纷倒闭之时,凭借2404亿日元的净利润和10.4%的ROE(Return on Equity股本回报率)力挽狂澜,荣登五大商社之首。
伊藤忠近年来业务净利润走势 ——图源来自21世纪经济报道
尽管伯克希尔早在12个月前就已经陆陆续续开始收购5大商社的股份,但是始终令人费解的是,近几年的国际经济形势「并非前途一片光明」的时代,为何偏偏瞄准了日本?
一方面很有可能是因为巴菲特打算将投资版图扩张,但很大一部分原因来自于日本资产的「抗风险」。
首当其冲的是日元资产的稳定性,日元有着稳定的币值以及较低的通胀水平,另一方面日本的经济规模、结构和韧性以及隔绝外部冲击的能力很大。
不仅日本政府拥有世界第二大规模的美元储备,就连日本民间也拥有大量美元债权,雄厚的储备和债权意味着想要做空日元的难度非常大。
其次,日本自己的外债规模相对较小,政府在国际金融市场内一直享有很高的信用评价。并且由于历史原因,日本央行为了刺激本国的经济,不断地降低利率,因此日本的国内货币政策长期处于在零利率上下徘徊的环境。这也使得日元因降息而突然下跌的可能性非常小,更是日元成为目前避险货币的主要原因。
日元的避险属性高并不意味着死死持有日币就是一件百分百「保值」的事情。
巴菲特曾在今年5月的伯克希尔股东大会上说过一句话:「我总是这样评价能源业务:这并非是一条发财之路,却是一条保值途径」。
我们不来讲能源,而来讲「保值」。
在巴菲特一生的投资事业中,「保值」始终是头等大事。
所有寄希望于投机取巧牟利的人,最终将会一无所有。
巴菲特这次的投资版图扩张其实受到了市场的极大关注,因为自从2016年以来,伯克希尔就已经没有了投资的大动作,基本上都在「囤积现金」。
一直到2020年伯克希尔的账面上已经拥有1466亿美元,是伯克希尔历史上现金存储量最高的一年。
而「持有现金」恰恰是巴菲特最不想干的一件事,因为巴菲特曾经说过「除非是做愚蠢的事,否则长期持有现金是世上最差的一笔投资」。
在巴菲特眼里,长期持有现金的投资几乎等同于不投资,收益也远小于任何形式的其他投资,既不能为自己带来收益,当遇到现金储备的危机时,甚至可能会让仅有的现金缩水。
尤其是对于日元这种原本就不受大环境影响而产生大幅波动的货币来说更是如此,长期持有它虽然能抗风险,但是不利用它为自己赚取更多的利益,在这个不进则退的经济形势下,不赚钱就等同于亏钱。
在此次巴菲特参股的5个日本商社中,虽然都在刻意强调它们的业务范围广,但是不得不否认的是,这些商社的背后、那些日本大财团旗下都投资着日本不动产相关企业。
那这是不是也就意味着,接下去的日本不动产行业也会成为争相看好的投资方向?
面对于未知的经济形势和未来走向,市场下跌究竟是不是一件坏事?
这点其实早在巴菲特于1998年10月15日在佛罗里达商学院的演讲——《对我而言,市场下跌是利好》中就有了答案。
在演讲中,巴菲特早就表明,「我更喜欢市场下跌,虽然我的偏好对市场的走势而言无足轻重,市场对我的感情是一无所知的」。
无论是投资股票、投资基金、投资实体行业,绝对不能也不应该带有一丝情感,做任何事情都要冷静思考。
我们中的很多人都会有过这样的经历,一旦进入了投资的世界,投资标的价值上升,我们会开心;价值下降,我们会暴躁。
但无论是何种情绪,你的投资标的是无法感知到的,它只是一种物质、一串数字,它并不在乎谁拥有了它,购买它花了多少钱。我们对市场的任何感情都不会有一丝回报。所以其实所以每人都应该期盼自己的投资标的在持有时跌得更低、卖出时涨得更高。
这就如同你如果是一个普通消费者,你肯定盼望着所有生活物品的买价越低越好、生活成本越低越好,恨不得天天商场都在大甩卖。但相反,当你是一个生活必需品的销售方,你就肯定希望市场一天比一天上涨的高。
投资也是一样的道理,我们在选定某种投资标的时,其实看市场所能带来的「被动投资」的潜力要远高于市场本身。
就拿投资日本不动产为例,很多投资日本房地产的人几乎都在紧张同一件事——「日本房价会不会下跌?会不会房子变得越来越不值钱?」
他们寄希望于房价的激增来在短时间内使自己的资产增值,这种想法只适合于投机,并不适合投资。一个冷静的房地产投资者,最应该关注的是房地产为自己带来的「被动投资收益」——比如租金收益。
无论市场的上涨或是下跌,稳定的租客带来的稳定收益是不会变的。正如同今年的新冠疫情爆发,很多人都觉得如此大的事件必然会导致许多投资遭到重创,尤其是房地产行业。
但事实是,正是由于疫情的肆虐,使得绝大部分的日本人实行起远程办公、居家办公,这反而使得日本的房屋租赁市场异常火爆。甚至这种火爆还带动了东京核心区域的房价有小小的攀升,这结果是所有人都意想不到的。
这样看来,是不是就觉得房价本身的涨幅就显得没有那么重要呢?
#对于巴菲特持股日本商社,你有什么看法呢?#赶快在留言区分享一下吧~
参考资料:
[1].日经中文网:巴菲特投资公司取得日本5大商社逾5%股权
[2].21世纪经济报道:巴菲特60多亿美元“扫购”日本5大商社股票!透露什么信号?
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